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Sonja Allen
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английский => немецкий: Outlook - Финансы (в целом)

Текст оригинала - английский
Outlook
We believe that the sell off in corporate credit markets has further to go particularly in the lower quality end of the market. Although default rates remain low, there are signs that credit fundamentals are starting to turn as companies releverage. Indeed, the high level of low quality issuance seen earlier this year suggests that default rates may pickup more than previously estimated.
Clearly credit markets have underperformed recently, however, HY spreads remain well below long term means of 500bp in the US and 600bp in the Euro area. In addition the yield pickup between high and low quality credit remains historically low. According to Merrill Lynch indices, the yield spread between US HY bonds and AA bonds dropped to a historic low of 178bp by the end of May this year. Although the spread has widened back a bit, it is still well below the 950bp peak at the beginning of 2003 and the 10 year mean of around 425bp. In terms of levels, we believe there are risks that US HY spreads will continue to rise toward 500bp. In Europe, the risk is that HY spreads move towards the 400 to 450bp range.
In terms of the major government markets, in the absence of any significant change in the macro economic outlook, scope for further falls in yields now looks limited. The US market has moved from pricing no change in rates to fully pricing in a 25bp cut by the Fed. And breakeven inflation rates, particularly in the US, still look a bit low in the face of recent rises in oil and food prices. On the other hand, real yields remain fairly valued even after the recent rally with US real yields still trading at around 2002 levels. In the Euro area, real yields are at their highest levels since 2004.

Перевод - немецкий
Ausblick
Wir sind überzeugt, dass der Ausverkauf auf den Unternehmenskreditmärkten noch weiter gehen wird, vor allem im niedrigeren Bonitätsbereich. Obwohl Ausfallquoten niedrig bleiben, gibt es Anzeichen dafür, dass sich die Fundamentaldaten für die Bonitätsbewertung aufgrund erneuter Fremdkapitalaufnahmen der Unternehmen zu ändern beginnen. In der Tat lässt die hohe Zahl der Emissionen von Anleihen mit niedriger Bonität Anfang des Jahres darauf schließen, dass Ausfallquoten eventuell höher ausfallen werden als bisher erwartet.
Zweifellos wiesen die Kreditmärkte in letzter Zeit eine Underperformance auf, jedoch blieben High Yield (HY)-Spreads deutlich unter dem langfristigen Durchschnitt von 500 Basispunkten in den USA und 600 Basispunkten im Eurogebiet. Darüber hinaus bleibt der Renditevorteil der Anleihen mit niedriger Bonität gegenüber denen mit hoher Bonität weiterhin historisch gering. Gemäß den Merrill Lynch Indizes fiel Ende Mai dieses Jahres der Renditespread zwischen den US HY-Bonds und den AA Bonds auf einen historischen Tiefstand von 178 Basispunkten. Obwohl der Spread sich wieder etwas ausgeweitet hat, ist er immer noch deutlich unter dem Höchststand von Anfang 2003 von 950 Basispunkten und dem 10-Jahres-Durchschnitt von etwa 425 Basispunkten. In Bezug auf die Niveaus sind wir der Ansicht, dass das Risiko besteht, dass die US-HY-Spreads weiterhin steigen und auf die 500 Basispunktemarke zusteuern. In Europa besteht das Risiko, dass sich die HY-Spreads auf einen Bereich von 400 bis 450 Basispunkten zubewegen.
Was die großen Staatsanleihenmärkte angeht, so scheint jetzt der Spielraum für weitere Renditerückgänge angesichts mangelnder bedeutender Änderungen des makroökonomischen Ausblicks beschränkt. Der US-Markt ist inzwischen von einer Einpreisung eines gleichbleibenden Zinssatzes weggegangen und preist jetzt eine Zinssenkung durch die US-Notenbank Fed von 25 Basispunkten vollständig ein. Darüber hinaus scheinen die Breakeven-Inflationsraten, vor allem in den USA, angesichts jüngster Steigerungen bei den Öl- und Nahrungsmittelpreisen immer noch ein wenig niedrig. Andererseits sind die Realrenditen selbst nach der jüngsten Rally weiterhin fair bewertet und US Realrenditen notieren immer noch etwa auf den Niveaus der 2002 Werte. Im Eurogebiet befinden sich die Realrenditen auf ihrem höchsten Stand seit 2004.

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английский => немецкий (BDUe, verified)

BDUe, IOL

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О себе

After graduating in Business Administration at the University of Passau, Germany, in 1994 I gained experience by working as a Market Research Assistant for nearly 3 years in Germany. In 1998, I moved to England and initially worked in Accounts Payable while studying for my translators exam. From March 2002 to May 2005, I worked for a large investment company in England translating internal documents and standard letters from English into German and dealing with German and UK customers (private and institutional) in writing, thus using English and German on an equal basis all the time. I am now working as a freelance translator full-time.

Graduate in Business Administration (University of Passau, Germany)
State Certified Translator (Ministry of Culture Saarland, Germany). Diploma in Translation of the IOL in London, UK and Investment Administration Qualification of the Securities Institute in London, UK.

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